12月1日晚，上市四年的五粮液最大经销商——银基集团交出的截至9月30日的半年“成绩单”仍然很难看。业绩报告显示，今年第二和第三季度6个月，银基亏损7.71亿港元，远高于去年同期的1.77亿港元亏损。去年第四季度和今年第一季度，银基一共亏损9.57亿港元。编辑注意到，包括今年中秋节的这两个季度，银基集团销售收入只有1.137亿港元，同比减少51.6%。

减值亏损近5亿港元

银基方面给出的解释是，中国白酒行业的传统淡季为每年春节后至中秋节前一个月，经销商在此期间采购及备货意愿普遍较低。然而今年市场对高端白酒的需求进一步下降，即使面对中秋及国庆节这些白酒行业传统旺季，经销商的备货态度也十分谨慎，也使得银基集团在期内的销售受较大影响。

值得注意的是，银基在此期间减值亏损大幅飙升到4.916亿港元。银基表示，减值亏损主要包括应收贸易款项、应收票据、预付款项及其他应收款项的减值拨备，以及物业、厂房及设备项目之减值亏损。

中投顾问食品行业研究员向健军在接受《国际金融报》编辑采访时称，银基集团中期巨亏主要是与白酒行业的整个环境相关。当前白酒行业正处于“禁酒令”引发的深度调整期内，高端白酒需求被严重抑制，银基集团作为国内高档白酒运营商之一，自然难逃行业趋势影响。

“中国高端白酒市场的经营环境未有改善令本集团部分客户的还款能力下跌，他们因存货囤积而要求延期付款。”银基集团昨日表示，经考虑目前的市况以及本集团客户在本期的还款模式，银基对长期逾期之应收贸易款项在当期做了有关减值拨备。

一个昔日无比风光的大经销商就这样沦陷了。银基今年7月2日交出的2013财年(2012年3月31日至2013年3月31日)“成绩单”是，银基销售额比2012财年大降86.9%，仅有3.9亿港元，净利润从6.98亿港元转为亏损11.34亿港元。相关人士透露，虽然这些惊人的亏损数字中有很多是减值拨备，并不一定是实际的亏损，但银基的情况没有好转的迹象。

被迫战略调整

为了应对业绩下滑危机，银基集团也表示，已经调整经营策略，包括发展中低端产品，全国性品牌下延中低端白酒产品抢占大众及商务消费市场。此外，将现有渠道扁平化至三四线城市等。

事实上，在11月1日财报公布再次预亏后，银基集团曾宣布入股中酒网，拓展电商新渠道。此项目的启动，也被外界解读为集团“渠道转型”的开始。

向健军认为，白酒企业为了“自救”多半会将产品定位向下调整，并与电商展开接触，传统的高端白酒业的生态格局会发生根本性调整。“若商务渠道无法有效拓展，则高端白酒业势必会出现崩盘迹象，产业结构调整的步伐还会逐渐加快，兼并重组、产能优化工作会在龙头企业之间展开。”

向健军同时指出，从整个白酒行业来看，虽然电商渠道销售额增长迅速，但是其在整个白酒销售收入占比仍很小，这点同样也适用于银基集团。“银基集团提前积极布局对于未来发展是利好的，但银基集团的电商渠道在酒类电商中并不是最强的，可以通过加码物流、增加保真服务等吸引客户。”